Capital asset pricing model (CAPM)

[ Beta, mìh đang muốn nói đến cái mà dùng trong Capital asset pricing model, cái mà được tính = cov(i,m)/variance m; cái mà definition là "is standardized of systematic risk". - cái này viết cho nhớ! ]

Đọc kỹ lại cái bài đấy mới thấy nó interesting hơn lúc trước mìh nghĩ. Nhất là cái phần loại đi dần2 những giả thiết của CAPM :D.

• Ngoài capital market line, security market line, nó còn có "characteristic line": là đồ thị hàm hồi quy E(Ri) theo beta i.
• Giả thiết nói rằng: có thể borrow @ risk-free rate, nhưng thực tế thì ko phải thế => ok, đường CML thay đổi chút chút. Cụ tỉ, nó là 1 đường gồm có
  
• 1 phần đoạn thẳng: khi tỷ trọng đầu tư vào danh mục thị trường (market portfolio) < 100% <=> lend @ risk-free rate => đồ thị như cũ
• 1 phần cong cong
• tiếp theo lại là đoạn thẳng: khi tỷ trọng đầu tư vào mar. port. > 100% <=> borrow @ interest rate > risk-free rate
  
• "zero beta": nó nói rằng ko nhất thiết fải có risk-free asset; có thể có 1 cái portfolio Z nào đó mà cov(Z, market portfolio) = zero. nói chung là câu chuyện tương tự; trừ việc market premium nhỏ đi.
• transaction cost: theo lý thuyết thì khi thấy security over/undervalued => action (sell, short sale, buy...) nhưng nhiều khi phần gain í ko bù lại đc transaction cost => nhà đầu tư chỉ 'action' đến 1 mức nào đó => securities ko nhất thiết nằm trên đường SML mà có thể nằm gần gần đấy => SML thành "band". & transaction càng nhỏ thì "band" í càng hẹp.
• heterogeneous expectations: CAPM phát triển từ Markowitz, mà 1 giả định của Markowitz là nhà đầu tư có cùng kỳ hạn đầu tư & các thứ kỳ vọng như nhau => thực tế thì kỳ hạn & kỳ vọng của NĐT là khác nhau, cũng như tax burden là khác nhau => mỗi người tự xây dựng 1 'market portfolio', tự có 1 đường CML (& SML) => aggregate: CML (SML) cũng thành "band".

DISTINGUISH BTW DIFFERENT LINES

• Efficient Frontier: 
• (Markowitz's product) 
• every point on this Frontier is an efficient portfolio that means having highest (expected) return while the risk (measured by standard deviation) is smallest.
• Ox: SD, Oy: E(r)
  
• Capital Market Line: 
• every point on CML <=> a portfolio with w% invested in risk-free asset & the remain in market portfolio
• w > 0 <=> lend @ risk-free rate
  
• if w < 0 <=> borrow @ risk-free rate
• Ox: SD, Oy: E(r)
  
• Security Market Line
• Ox: beta = cov(i,m)/variance m; Oy: E(r)
• market portfolio: beta = 1
• ev'ry point on SML showed the required rate of return of a security familiar with its standardized systematic risk
• compare btw required rate of return vs expected return of a sec. => conclude whether it's overvalued or undervalued
• RR < ER <=> the sec. is above SML => undervalued
• RR > ER <=> below SML => overvalued
  

(Hic, mìh đag ở cái giai đoạn tự viết tự hiểu, viết chỉ cần biết là mìh hiểu, còn chả biết có ai hiểu hay ko. hic hic, bạn nào đọc fải mấy entry như này cho mìh xin lỗi nhé)

notes: khi market là efficient, thậm chí là strong efficiency, ai cũng có info. như nhau & tool như nhau. Nhưng sử dụng chúng ntn, estimate ra sao... mới là vấn đề. & 1 số investors/analyst trở thành superiors. số khác, thành inferior. 1 bên là động lực, support cho efficient mar. bên kia thì ngược lại =.=.